《民银智库研究》第132期两分彩官网:积极应对发展环境变化 综合施策提振市

2019年04月15日 07:00来源:腾讯分分彩手机版

《民银智库研究》第132期:积极应对发展环境变化 综合施策提振市场信心——2018年三季度宏观经济形势分析报告

2018-10-22 06:00 来源:民银智库 消费 /货币

原标题:《民银智库研究》第132期:积极应对发展环境变化 综合施策提振市场信心——2018年三季度宏观经济形势分析报告

《民银智库研究》第132期两分彩官网:积极应对发展环境变化 综合施策提振市

内容提要

9月以来全球经济复苏基础继续弱化。IMF近两年来首次下调全球增速预期,各国经济、政策继续分化。美国经济继续稳健向好,9月如期加息,但贸易保护与财政赤字恐拖累未来增长;欧洲增长显现疲态,通胀保持稳定,货币政策按部就班收紧,英国脱欧和意大利财政问题仍然悬而未决;日本经济温和复苏,通胀略有改善,货币政策继续宽松基调;新兴经济体仍处困境,多国央行跟随美联储加息以稳定汇率、遏制通胀。整体看我国经济面临的外部环境相当严峻。

三季度GDP增速回落至6.5%,创近10年新低,但9月经济也有一些亮点。一是消费有所回稳,9月名义消费回升0.2个百分点至9.2%,继续扮演增长支柱角色;二是整体投资增速略有回升,主要受制造业投资反弹和民间投资企稳支撑;三是出口增速超预期反弹,人民币贬值、出口退税以及对美抢出口支撑出口走高。

当前实体经济面临困难增多,经济下行压力加大,市场信心极为疲弱。一是中美贸易战影响初现,对我国经济预期和信心打击较大;二是多项稳投资政策出台下基建投资仍创新低,房地产投资后续动能有限;三是汽车行业产销两端继续明显下行,继续拖累工业增加值和社会消费品零售;四是通胀中枢有所抬升,食品与非食品价格齐上涨;五是货币信贷增速偏低,M2增速小幅回升至8.3%,但中长期信贷下滑,表外融资继续负增长,银行风险偏好保持低位,资本市场融资功能基本丧失;六是中美经济周期和货币政策分化加大人民币下行压力;七是调查失业率在上月回落后本月小幅回升。

提振信心已成当务之急。目前我国经济下行压力继续显现,外部面临着中美贸易摩擦带来的诸多不确定性,内部面临着企业经营困难、居民消费不振、市场信心疲弱等难题。除了财政政策继续发力,货币政策边际宽松之外,我们建议,一是适当调整谈判战略战术,有效应对中美贸易摩擦,营造良好外部环境;二是加快以“降成本”推动我国改革开放进程,应对内外部发展环境变化;三是多措并举扭转资本市场单边下行,提振市场信心。

目 录

一、全球宏观经济形势分析

1. 美国:经济强劲增长,9月如期加息,市场大幅波动

2. 欧洲:增长显现疲态,通胀保持稳定,地缘风险仍存

3. 日本:经济温和扩张,通胀略有改善,货币政策稳定

4. 新兴经济体:增长持续分化,加息稳汇率遏通胀

二、我国宏观经济形势分析

1. GDP:三季度增速创近10年新低,经济下行压力加大

2. 工业生产:9月小幅回落,四季度仍将承压

3. 投资:增速触底反弹,四季度有望继续改善

4. 房地产:增速连续回落,后续动能有限

5. 消费:实际增速回落,基础性作用增强

6. 外贸:出口保持韧性,进口高位回落

7. 通胀:中枢有所抬升,年内压力不大

8. 货币信贷:新增信贷符合预期,M2增速略有回升

9. 汇率:人民币震荡走弱,外汇储备大幅下降

10. 财政:收入增长稳中趋缓,支出进度总体加快

三、政策回顾与展望

1. 主要宏观政策回顾

2. 财政政策继续发力,货币政策边际宽松

3. 提振信心已成当务之急

附:主要宏观经济及金融数据一览表

一、全球宏观经济形势分析

9月以来全球经济复苏基础继续弱化。IMF在10月初发布的《世界经济展望》中下调了今明两年的全球增长预期,这是近两年来的首次。随着全球经济复苏共振临近尾声,各国经济、政策继续分化。美国经济继续稳健向好,9月如期加息,但贸易保护与财政赤字恐拖累未来增长;欧洲增长显现疲态,通胀保持稳定,货币政策预计按部就班收紧,英国脱欧和意大利财政问题仍然悬而未决;日本经济温和复苏,通胀略有改善,货币政策继续宽松基调;新兴经济体仍处困境,多国央行跟随美联储加息以稳定汇率、遏制通胀。整体看我国经济面临的外部环境相当严峻。

1.美国:经济强劲增长,9月如期加息,市场大幅波动

2018年二季度美国经济增速超预期强劲。二季度美国实际GDP年化季环比修正值为4.2%,较前一季度大幅上升2个百分点,创近4年来新高。其中,私人消费贡献了2.57个百分点,私人投资拖累了0.07个百分点,净出口贡献了1.22个百分点,政府支出贡献了0.43个百分点。美国本轮扩张持续时间已达到历史第二长,主要由于减税为经济扩张提供了额外动力。未来大幅放缓的可能性较低,但鉴于减税计划属于一次性驱动因素,美国经济延续超预期增长势头的难度较大。

《民银智库研究》第132期两分彩官网:积极应对发展环境变化 综合施策提振市

2018年三季度美国经济总体稳健。生产端继续扩张。9月美国ISM制造业PMI为59.8%,连续25个月高于荣枯线;8月工业产出同比增长4.88%,较上月上升0.86个百分点。消费端信心增强。8月零售与食品服务销售同比增长6.64%,较上月下降0.05个百分点;9月密歇根消费者信心指数回升至100.1。进出口基本稳定。8月美国出口季调同比增长7.08%,较上月下降1.09个百分点,连续25个月保持出口同比正增长;进口季调同比增长9.56%,较上月上升0.47个百分点,连续23个月保持进口同比正增长;贸易逆差532.37亿美元,较上月增加32亿美元,对中国贸易逆差为385.69亿美元,较上月增加17.35亿美元。

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